浦银安盛基金经理杨达伟: 新能源汽车供需遇挑战,2022年更看好光伏产业链

2022年,A股以大幅调整开局,新能源板块更是调整了半年之久。通联数据datayes!显示,光伏、新能源车板块迄今都较高点跌去了超40%。

为此,多个新能源主题基金选择在2022年一季度降低股票仓位,以抵御板块回调带来的净值回撤风险。浦银安盛基金经理杨达伟所管理的基金一季度整体仓位也下调了约5%。杨达伟日前接受第一财经专访时表示,当前新能源板块的投资逻辑确实发生了一些变化。

三重利空导致新能源板块大调整

第一财经:A股新能源各细分板块自去年9月以来相继展开调整,光伏、新能源车迄今都较高点跌去了超40%,如此大幅调整的原因是什么?

杨达伟:从去年开始其实经历了三轮调整,这也是多因素交叉的结果。第一轮调整主要在2021年9月至2022年初,由于2021年美国启动了加息缩表,全球流动性开始收紧,导致了像新能源汽车、光伏这些成长类资产的估值受到了较大压力。

第二轮调整是2022年2、3月份,乌克兰局势对全球能源价格有较大推动,石油、天然气价格暴涨导致全球陷入较大的通胀压力,成长类资产遭受的压力尤其大。因为通胀之后,全球流动性将受到较大掣肘。

第三轮调整主要还是因为国内疫情,这对国内制造业造成了一定的冲击。

连续出现的利空导致了板块的大幅度调整,而不是单一因素的影响。

第一财经:经过这三大轮调整之后,你怎么看光伏和新能源车板块今年的行情演绎,当前是否已出现布局机会?

杨达伟:要看这些行业的机会,其实就是要再去分析一下上述三大因素是否还在。当前乌克兰局势可能已经处于尾部状态,原油价格也开始调整,上海疫情防控也已初见成效。

至于美国流动性收缩的问题,主要原因是通胀压力较大,3月的CPI同比增长8.5%,所以美联储持续表态要加息,5月份加息对于市场的影响已经体现出来了,6月份的影响还要持续观察。

现在还不能得出一个很清晰的结论,但整体来看大部分利空因素已经反映在股市定价中,后续如果美国加息或者联储表态不像大家想的那么“鹰派”,可能整个市场就会进入较大的回暖状态,带动光伏、电动车等成长性板块进入较好的表现状态。当前时点只能说后续回暖的概率比较大,但也要边走边看。

第一财经:当前新能源板块的投资逻辑和之前相比有否发生变化?你今年更看好哪些细分领域?

杨达伟:2022年我们整体看好光伏多一点。因为新能源汽车产业链很多都是偏国内的,国内因为疫情等原因,供需两端都呈现出偏弱的状态。而光伏很多需求是在国外,特别是欧洲跟美国。由于乌克兰局势导致全球能源价格高涨,像德国、法国电费涨了两三倍,所以对于整个光伏的需求相对比较强劲。

整个投资逻辑上面,我觉得2022年跟2021年比会有一些变化。电动车供需还是有一些挑战的,所以我们会更多地关注业绩相对比较好、长期格局比较确定的公司,需要精选。光伏板块我们关注后续的整个机会,对于这方面关注的环节会更多一些。

锂价阶段性回调,但未必是拐点

第一财经:因为需求偏弱,电池及碳酸锂价格已经开始下降,现在锂价迎来拐点了吗?

杨达伟:碳酸锂价格在2022年1月之后有一个比较大的跳涨,核心原因还是供需紧平衡。3月开始,整个需求开始走弱,所以碳酸锂价格出现了阶段性回调。至于这个地方是不是拐点,我觉得可能未必,三季度、四季度之后,如果国内疫情得到控制,需求开始回弹,价格有可能还会上涨。更多还是要看供给,如果未来整个上游的采矿企业产能能释放,它可能就是一个历史性的大拐点。

第一财经:原料价格回调有望改善电池环节盈利,但近期有机构下调了电池行业龙头2022年盈利预测,背后逻辑是什么?

杨达伟:2022年年初以来新能源汽车电池材料端成本大幅上涨,典型的就是碳酸锂,所以电池价格也出现了一些上涨。现在由于需求减弱,碳酸锂又出现了一轮跌价,但此前的价格已经传导出去,就导致终端产品价格涨了,成本却开始出现回落,所以电池环节盈利会有一些改善。

对于机构下调电池行业龙头2022年的盈利预测,核心还在于电动车需求量减少,电池出货量可能会往下走。当前行业龙头的市场份额已经超过50%,短期(1-2年)来看还能保持高份额,很多电池企业的成本、技术能力没办法和龙头相比,在价格相对比较公允的情况下,很多车厂会愿意跟行业龙头合作。但是站在更长维度,比如说3、4年之后,行业龙头不会一直维持在这么高的水平,份额下降是必然过程。

第一财经:总体来看,你认为新能源领域什么样的公司更具投资价值?

杨达伟:2021年电动车整体表现比较热,每个环节股票涨幅都是比较巨大的,导致很多企业在2021年进行较大规模的融资、扩产,所以2022年我们会更关注竞争环节是否会出现比较大的恶化,或者盈利能力的下滑,更强调企业竞争、技术实力、综合实力环节,而不是说仅仅靠资本扩张就能把产能垒出来。

总体来看,电动车方面,电池环节龙头股的地位短期还是难以撼动,我们还是比较看好的;隔膜环节也不错,有比较强的技术壁垒;由于电池价格上涨,混动方向的一些个股也相对会更好,行业壁垒比较高。

光伏2021年上游价格涨幅较大,下游的盈利相对来说比较差。2022年上游像硅料环节产能扩产较多,可能会出现价格下调,利润可能更多的往下游传导,所以我们会更看好组件环节。

风险提示:

稿件观点仅代表个人,不代表公司立场,不作为投资建议,仅供参考。

附:杨达伟简介

上海交通大学电子科学与技术专业硕士;2017年4月至2017年12月任华元恒道投资管理有限公司行业研究员;2017年12月至2021年1月任华创证券分析师;2021年2月加盟浦银安盛基金管理有限公司,现任浦银安盛环保新能源基金经理

本文不构成任何投资建议,投资者据此操作,一切后果自负。市场有风险,投资需谨慎。

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李泓霖

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光伏新能源汽车基金经理能源供需

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posted @ 22-05-07 02:12 admin  阅读:
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